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央行官员盛松成:余额宝应缴纳存款准备金
作者:  发布日期:2014-03-20  点击数:2123 次

  央行调统司司长盛松成近日撰文指出,不受存款准备金管理是余额宝获取高收益的重要原因。他建议,对包括余额宝在内的货币市场基金实施存款准备金管理,缩小监管套利的空间,让金融市场的竞争环境更加公平合理,让货币政策的传导更加有效。他还建议,非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场基金的存款本质上相同,按统一监管的原则,也应参照货币市场基金实施存款准备金管理。

  这一表态,比此前银行业协会提议将余额宝等互联网金融货币基金纳入一般性存款管理,并缴存存款准备金更加严厉,市场无疑又将因此而掀起一场关于货币基金是否应该缴纳存款准备金的大讨论。

  文章分析认为,余额宝在不到一年的时间内爆发式增长的主要原因有三:一是高收益,二是高流动性,三是低门槛。盛松成指出,一般来说,金融产品的收益性和流动性是此消彼长的,余额宝之所以能够兼顾两者,主要是因为其所募集的客户资金绝大部分投向银行协议存款,2月末这一占比约为95%。而这部分协议存款属于同业存款,不同于一般工商企业和个人在银行的存款,没有利率上限,也不受存款准备金管理。他称,这部分协议存款的利率由银行参照银行间市场利率与客户协商定价,通常远超过一般存款利率,并且多数签订了提前支取不罚息的保护条款。因而银行能对余额宝存款支付较高利率的重要原因,就是基金存放在银行的款项无需向央行缴存存款准备金。

  据介绍,目前我国大型银行法定存款准备金率为20.5%,中小型银行法定存款准备金率也达到17%。如果要缴存准备金,即使没有利率上限,银行出于成本考虑,也难以对基金协议存款支付如此高的利率。毕竟6%左右的利率不仅远高于各期限存款利率,甚至高于部分贷款利率,如果还要满足提前支取不罚息的流动性需求,银行更加难以承受。假定余额宝-增利宝基金投资银行协议存款的款项须缴存20%的准备金,按照6%的该基金协议存款利率和我国统一的1.62%的法定存款准备金利率计算,拥有5000亿资金规模的余额宝一年成本将增加约42亿元(5000×95%×20%×(6%-1.62%)≈42),收益率下降约1个百分点。

  盛松成指出,在我国,余额宝类基金产品将绝大部分资金投向银行协议存款更使其具有存款特性。因此,货币市场基金也与存款一样面临流动性风险、涉及货币创造等问题。他称,对货币市场基金实施准备金管理可以以其存放银行的款项为标的,这样做一方面可以应对大规模集中赎回带来的流动性风险,另外,还可以控制货币创造,提高货币政策有效性。他指出,余额宝募集资金的增加意味着受准备金管理的银行一般存款的减少;余额宝存入银行的资金不缴存准备金,理论上这部分资金可以无限派生、可以无限创造货币供给,由此影响货币政策调控的有效性。

  盛松成说,由于不受存款准备金管理,余额宝无需考虑复杂的投资组合,而是将95%的资金投资于银行存款并享有无风险收益,以基金之名行存款之实。非存款类机构存入存款类机构的同业存款本质上就是存款,其合约性质与一般存款并无不同,理应按统一原则监管,同业存款也应像一般存款一样缴存法定准备金。此外,余额宝等货币市场基金主要投资于银行存款,资金并未真正“脱媒”,这在一定程度上影响了金融市场的效率。如果存放银行需要缴存准备金,余额宝成本将增加,收益将下降,可能更多投向短期债券等直接融资工具,回归基金的本质,促进金融市场的完善和发展。

  尽管在多数发达国家,货币供应量已不再作为货币政策中间目标,央行主要通过公开市场操作进行价格调控,但我国金融市场发展不够发达,央行通过存款准备金制度集中一部分资金仍是防范金融机构流动性风险的重要手段。我国法定存款准备金率目前高达20%左右,是否缴存准备金对金融机构的资金成本影响很大。

  文章称,余额宝等互联网货币市场基金利用互联网便捷高效的技术特性和强大的渗透能力,推动了传统金融行业的市场化,有助于实现“普惠金融”的理念,但所有的金融业务都应遵循统一监管的原则,这样才能保证市场的公平竞争,防范和控制金融风险,实现整个金融体系的安全稳健和有效运行。

  来源:中国证券网

     
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