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新浪微博为阿里带来多少溢价?
作者:金岩石  发布日期:2013-06-04  点击数:2367 次
  阿里巴巴参股新浪微博说明,赔钱的创新公司也很值钱。
  常言道,赔本的生意没人做!这似乎是经商的至理名言,也曾是中国商道的基本准则。不久前,这一商业准则被打破——阿里巴巴出资5.86亿美元收购新浪微博公司18%的股权。作为拥有4亿多用户的全球第一大微博,赔钱多年的新浪微博,卖出了估值高达32亿美元的天价。而它何时才能赚钱?无人知晓。
  
  阿里巴巴也曾赔钱
  企业一旦成为商品,它在市场上就有了两个价值:其一是利润的价值,资本攫取剩余价值;其二是流通的市值,股票价格随波逐流,每一笔交易都包含着投资人的预期。赚钱的企业未必值钱,值钱的企业未必赚钱,这样一个看似虚妄的悖论,其背后却是现代资本市场的价值规律。人们口口相传的投资价值其实就是交易预期,“价”就是卖,“值”就是买,有买卖才有价值,有交易才有市值。
  有人会说,我的公司一直在赔钱,真想把它卖掉。当然可以,只要有买家。那么,谁会出高价来买赔钱的公司?马云的阿里巴巴是一个。其实,当年的阿里巴巴也是赔钱的公司,日本首富孙正义买了阿里巴巴的股权,这才有今天的马云帝国。而阿里巴巴其实也无经营性利润,表内的净利润不过5亿-6亿美元,表外的投资性亏损至少有十几亿美元,但阿里巴巴现在值多少钱?在我看来,保守估计,一千多亿美元;乐观估计,三千多亿美元!
  马云高价买入新浪微博的股权,至少现在和可预见的未来不会有利润,这就提出了一个估值新概念:非盈利性估值。首先,新浪微博有4亿多“博主”,是中国新媒体独一无二的影响力公司,所以马云买的是“影响力”,其经济价值将不仅体现为电子商务市场的新型消费者,而且还会培育未来阿里巴巴整体上市的股票投资人;第二,微博是传媒产业的创新公司,代表着传媒产业的创新性溢价,电子商务和新媒体领袖公司“强强合作”,相得益彰,本身会产生创新性溢价;第三,媒体的灵魂是信息,特别是个性化的信息,把“媒体”两个字从右到左拆成四个字是:“本人+某女”,新媒体的核心价值就在于:以人为本,女性主导;第四,个性化的信息流动也会创造价值,因为财富在信息中流动,信息在流动中增值。现代社会,谁控制了信息的流动,谁就能改变未来!总之,阿里巴巴参股新浪微博的决策并非投资于其未来的盈利能力,而是间接拥有新浪微博的客户群,分享传媒行业的影响力和创新性,并可影响决定社会未来发展的信息流动。
  
  新浪微博的超额溢价
  阿里巴巴在参股新浪微博的同时大举发债,一边是真金白银参与赔钱生意,一边是高额负债拓展电子商务,两手运作的目标都是阿里巴巴在整体上市之时产生更高的溢价。商品化企业的估值在利润之外还有两种溢价,其一是创新性溢价;其二是成长性溢价。如果企业在创新和成长的驱动下成为行业领袖,其股票价格还会产生一种超额溢价:领先性溢价(Leadership Premium)。所以,阿里巴巴参股新浪微博,虽然难以产生经营性利润,却会在未来整体上市中获得融资性的溢价,从而提升阿里巴巴集团的未来市值。
  商品化企业的非盈利性估值是一个新的管理学概念,其背后是现代企业财富增长的两大来源:生产领域中的剩余价值和交易市场中的风险溢价。赔钱的公司不仅能卖,还能卖出溢价,这是因为投资人对企业的未来充满信心,从而自愿承担高风险。所以,阿里巴巴参股新浪微博,不仅是一个企业经营者的决策,而且是一个风险投资家的决策。它代表着现代企业经营者的双重人格,即资本家和投资人,作为资本家追逐利润,作为投资人挑战风险!
  责任编辑:孙春艳
    来源《中外管理》杂志
     

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