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海外上市走入“围城”
作者:     发布日期:2014-09-28     点击数:5861次

 

  由于海外上市门槛低、对业绩赢利的要求也不高,近几年,国内企业海外上市热情不减。以上海为例,记者从上海市经信委发布的一份“上海上市信息服务业企业”名单中发现,截至2011年底,上海累计有43家信息服务业企业在海内外上市,其中在境外上市的(包括纽交所、纳斯达克、新加坡及香港)超过50%,达到23家。

  然而,海外上市的“光环”并未延续太久,2011年中国概念股遭遇滑铁卢,国内赴美上市的企业也遭遇集体诉讼。据统计,去年上半年就有20多件针对中国赴美上市企业的集体诉讼,案件数量超过前一年的总和。据了解,中国企业去美国上市一般分为三类,一是国有企业赴美上市,这类企业的公司规模、公司治理、业务模式都比较稳定,风险较小。二是采用美国存托凭证的方式上市,这类企业多聘请国际性投资银行和四大会计师事务所进行运作及审计,公司治理、团队建设、财报等相对规范。三是通过反向收购在美国场外柜台交易系统市场上市。虽然民营企业要在美国以首次公开发行方式上市难度较大,采取反向收购方式过程相对容易。业内人士指出,经过去年的“涉假风波”后,中国概念股板块会出现分化,投资者对中国企业的认识将更为深入。通过反向收购上市的中国企业将面临研究机构和审计机构更严格的调查,股价波动将更剧烈。业绩真正出色,诚实守信的公司经过此轮考验,则将得到投资者的信任与欢迎。

  此外,业内人士提醒,由于“VIE结构”在政策与法律上存在多重不确定性,欲借此实现海外上市的国内企业应谨慎行事。所谓VIE结构,是指境外注册的上市公司和在境内进行运营业务的实体相分离,上市公司是境外公司,而境外公司通过协议的方式控制业务实体。据不完全统计,从2000年开始,通过VIE结构实现海外上市的国内企业约为250家,其中在纽交所和纳斯达克市场上市的中国企业几乎全部采用了这一模式。

  去年6月,阿里巴巴集团的“支付宝事件”引爆了业内对以“新浪模式”为代表的VIE结构的前景政策与法律层面的高度关注。去年9月20日,商务部正式表态称,正与有关部门研究如何规范VIE模式的做法和行为,这宣告了VIE结构将被纳入法律监管范围,企业欲借此实现海外上市的法律风险也将增大。一旦结构出现错误,将受到外国资本市场的联合“做空”。

  对此,中国电子商务研究中心分析师周翔表示,“相对于国内资本市场,美国纳斯达克等海外市场确实有更低的门槛和较成熟的运作机制,但这并不表明其中没有人为运作的空间。VIE结构下,互联网企业与资本市场分离的状况是存在一定弊端的。对于在海外上市,却在国内经营的企业而言,外商独资企业其实就是一个隐名股东,实际上既控制内资企业的经营,也控制股东权,并分得利润,同时也是在国内经营的企业背后的真正控制人。”

  来源:上海金融报

     

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